1.國內(nèi)儲能彈性標的，業(yè)務(wù)沉淀深，項目儲備足
公司儲能業(yè)務(wù)積累深厚，業(yè)務(wù)拓展迅速。鋰電設(shè)備等其他新能源業(yè)務(wù)保持高增，環(huán)保業(yè)務(wù)邊際向好值得期待。我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別達21.9、48.5、61.04億元，歸母凈利潤分別為-3.53、2.88、4.01億元，EPS分別為-0.9、0.73、1.02元/股，當前股價對應(yīng)PE分別為-17、21、15倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
2.自持儲能電站攢經(jīng)驗創(chuàng)收益，省內(nèi)外儲能齊拓展
深耕電力系統(tǒng)三十年，公司儲能技術(shù)積淀深厚，自主研發(fā)儲能PCS、EMS、BMS、CCS等關(guān)鍵產(chǎn)品，除儲能電芯外實現(xiàn)自供。
①自營儲能電站：根據(jù)測算，公司兩個自持電站共200MW/400MWh全容量并網(wǎng)總收入約1.52億元/年，凈利潤約0.45億元/年，項目凈利率約29.9%。
②大儲儲備：公司大儲項目儲備豐富，省內(nèi)市場，目前已與湖南省多個地方政府簽訂了合作協(xié)議，將協(xié)調(diào)籌建6-7個200MWh儲能站，儲備超1.2GWh;省外市場，公司于2022年12月中標湖北谷城100MW光伏發(fā)電儲能項目及水發(fā)湖北谷城50MW集中式(共享式)儲能電站EPC項目，中標金額5.8億。
③工商業(yè)儲能儲備：公司已有超五年的園區(qū)光儲充微電網(wǎng)運營經(jīng)驗，園區(qū)級儲能技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先;我們認為公司園區(qū)級微網(wǎng)與儲能的項目技術(shù)積累，有助于公司把握國內(nèi)工商業(yè)儲能0-1機會。
3.鋰電設(shè)備與電力自動化設(shè)備有望保持高增，環(huán)保業(yè)務(wù)迎來修復(fù)
鋰電后道業(yè)務(wù)，公司逐漸擺脫前期拖累因素，積極拓展客戶，長沙武漢深圳基地合計產(chǎn)能至30-50億為后續(xù)訂單保駕護航。電力自動化業(yè)務(wù)，衍生新能源控制設(shè)備、智能變配電設(shè)備及服務(wù)等潛力業(yè)務(wù)，其中新能源相關(guān)控制設(shè)備業(yè)務(wù)已占一半體量，有望受益于國內(nèi)外新能源投資加速，實現(xiàn)較快增長。公司2022年環(huán)保業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑，主要系新冠疫情致使下游需求萎縮及施工困難，我們預(yù)計2023環(huán)保業(yè)務(wù)將得到修復(fù)。
4.風(fēng)險提示
儲能項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險
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