如何實現(xiàn)碳市場高質(zhì)量發(fā)展

　　目前來看，對交易流程不熟悉、缺乏價格判斷、履約成本高、認(rèn)識不到位等因素是影響企業(yè)參與碳市場的重要因素。

       賓   暉：上海環(huán)境能源交易所副總經(jīng)理

　　聶利彬：上海環(huán)境能源交易所業(yè)務(wù)創(chuàng)新部副部長

　　全國碳交易市場自2021年7月啟動以來，至今已運行接近一年，過去的一年中，全國2000多家電力企業(yè)參與交易并完成履約。據(jù)生態(tài)環(huán)境部披露，截至2021年12月31日，全國碳市場累計運行114個交易日，碳排放配額累計成交量1.79億噸，累計成交額76.61億元。按履約量計，履約完成率為99.5%。整體而言，第一個履約季順利完成各項工作，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，但整體上表現(xiàn)出以履約為目的的特征，是較為典型的履約性碳市場。

　　流動性不足的原因有很多，包括參與主體少、交易產(chǎn)品單一等，本文主要是從控排企業(yè)的角度分析這一問題。同時也為更好地了解企業(yè)交易情況及正式需求，為控排企業(yè)提供更好的服務(wù)，對部分控排企業(yè)在交易履約方面需求及遇到的問題做了統(tǒng)計和梳理。

全國碳市場還有較大發(fā)展空間

　　根據(jù)世界銀行近日發(fā)布的《碳定價發(fā)展現(xiàn)狀與未來趨勢》年度報告，2021年全球碳定價收入約達(dá)840億美元，比2020年增長了近60%。作為全球碳配額現(xiàn)貨最大的市場，我國的碳市場在流動性方面仍有很長的路要走，在過去一年的交易中，也出現(xiàn)了各類與控排企業(yè)直接相關(guān)的問題，包括交易開發(fā)票、不熟悉交易履約流程等。履約型的碳市場是目前主要的特征，從上海環(huán)交所公布的數(shù)據(jù)看，2021年進(jìn)入履約季后，12月當(dāng)月的交易量占全年交易量的75.82%，而其他5個月的交易量僅占24.18%，這也意味企業(yè)主要是為了履約而參與交易，降低成本、碳資產(chǎn)管理、保值增值的目標(biāo)性不強(qiáng)。從另外一個角度看，全國碳市場還有很大的發(fā)展空間，如果能夠適度提高流動性，市場潛力還將進(jìn)一步釋放。

　　由于2021年只有全國2000多家電力企業(yè)參與交易，其他主體暫不具備交易資格，因此這些電力企業(yè)的交易意愿就直接決定了整個市場的流動性。受制于各種因素的制約，企業(yè)整體交易受阻，交易頻次較低，交易意愿不強(qiáng)烈，從調(diào)研情況看，對交易流程不熟悉、缺乏對價格的科學(xué)判斷、履約成本高、認(rèn)識不到位等，都是制約企業(yè)交易的重要因素。與此同時，用于降低企業(yè)綜合履約成本的CCER市場暫停，導(dǎo)致CCER出現(xiàn)價高且供給不足的現(xiàn)象，疊加煤炭價格上漲的經(jīng)濟(jì)因素，市場整體表現(xiàn)出流動性不足。

影響我國碳市場流動性的主要因素

　　履約型市場是當(dāng)前我國碳市場的主要特征，企業(yè)也就缺乏交易的動力，從國內(nèi)7個碳交易試點來看也是如此，交易主要集中在履約期。從控排企業(yè)的角度看，主要包括以下幾個方面原因。

　　首先，信息供給不足。

　　信息不對稱是影響企業(yè)參與交易的重要障礙，主要表現(xiàn)為兩個方面，一是碳市場信息產(chǎn)品匱乏，企業(yè)無法獲取高質(zhì)量的市場分析報告，盡管從2020年雙碳目標(biāo)提出以來，各類碳中和研究機(jī)構(gòu)、公眾號等渠道發(fā)布的相關(guān)報告以幾何級的倍數(shù)增加，但普遍還是停留在面上，深入研究分析少，尤其是能夠?qū)嘏牌髽I(yè)交易策略形成參考的更少。前期的調(diào)研中也發(fā)現(xiàn)類似問題，企業(yè)參與雙碳政策解讀、碳交易原理等基礎(chǔ)性內(nèi)容的較多，而對于相關(guān)金融工具、財務(wù)處理等策略和技術(shù)等內(nèi)容的培訓(xùn)非常少。

　　二是大宗協(xié)議轉(zhuǎn)讓、CCER買賣信息不對稱。由于相關(guān)的交易均是在線下先由買賣雙方達(dá)成一致，不考慮大型集團(tuán)公司內(nèi)部調(diào)配的情況下，相比于線上交易，實際上是提高了交易成本。由于信息的不對稱，由此也為第三方“中間商”提供了機(jī)會，以賺差價為目標(biāo)的第三方的介入有助于交易的達(dá)成，但中間費用最終還是由控排企業(yè)承擔(dān)。此外，企業(yè)不熟悉交易流程，這一點也反映了前期的能力建設(shè)工作存在不足。

　　其次，碳管理能力較低。

　　控排企業(yè)內(nèi)部碳管理能力有待進(jìn)一步提升，從前期的市場調(diào)研看，目前能夠建立碳資產(chǎn)管理公司或者專門的碳交易管理部門的企業(yè)還較少，大部分企業(yè)內(nèi)部管理不健全。

　　一是管理制度不健全，對于交易的流程、財務(wù)處理制度等，缺乏規(guī)范化操作，安環(huán)部負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)，財務(wù)部負(fù)責(zé)交易，但交易資金、財務(wù)處理都沒有標(biāo)準(zhǔn)化的流程和規(guī)章制度，這也是導(dǎo)致企業(yè)不敢交易、不能交易的重要原因。規(guī)模較大的央企及部分地方能源企業(yè)，大部分依托自己的專業(yè)化碳資產(chǎn)管理公司或部門，制定了標(biāo)準(zhǔn)化的流程和管理制度，但對于規(guī)模較小的企業(yè)來說，無異于新增加了一部分經(jīng)營成本。

　　二是碳管理人才匱乏，這一點是企業(yè)目前普遍反映的問題，雙碳目標(biāo)提出已經(jīng)一年半，碳市場啟動接近一年，但人才的培養(yǎng)需要一定的周期，碳交易是一個涉及到能源、金融、環(huán)境等多學(xué)科的專業(yè)，很難在短期內(nèi)為市場提供充足的人力資源保障。此外，企業(yè)對碳排放的管理缺乏資產(chǎn)意識、大宗商品意識，仍然是將碳交易當(dāng)作是完成政府規(guī)定的任務(wù)，這是導(dǎo)致企業(yè)不愿意參與交易的重要因素，企業(yè)對碳交易認(rèn)知度低，導(dǎo)致不敢交易。這一點與管理層的重視以及碳市場風(fēng)險對沖工具不足有關(guān)，在目前的大環(huán)境下，企業(yè)需要主動適應(yīng)，轉(zhuǎn)變管理理念。

　　最后，預(yù)期不穩(wěn)定。

　　未來的不確定性增加與企業(yè)的交易頻率呈現(xiàn)反比例關(guān)系，預(yù)期不穩(wěn)定突出表現(xiàn)在兩個方面，一是對價格預(yù)期不穩(wěn)定，在提及上一年度交易中遇到的問題時，企業(yè)對價格缺乏合理預(yù)估，因而擔(dān)心出現(xiàn)虧損而不敢交易。也有企業(yè)擔(dān)心未來價格出現(xiàn)大幅上漲，增加企業(yè)經(jīng)營成本，選擇購買一部分配額，用于將來的生產(chǎn)，同時企業(yè)因為對政策的認(rèn)知不足，又擔(dān)心配額的有效期問題。企業(yè)因為擔(dān)心價格上漲而囤碳配額的行為實際上會降低市場的流動性，當(dāng)這種行為越來越多時，會進(jìn)一步導(dǎo)致特定的時間段供給不足。

　　二是對政策預(yù)期的不穩(wěn)定，從前期收集的控排企業(yè)需求信息看，企業(yè)對政策類的問題關(guān)注最多，既包括其他行業(yè)納入交易的時間、CCER重啟等宏觀問題，也包括基線調(diào)整、配額有償分配等技術(shù)性問題?？偠灾?，預(yù)期穩(wěn)定是減少市場不確定性的根本，也是提升流動性的重要路徑。

基于控排企業(yè)的推動碳市場高質(zhì)量發(fā)展的建議

　　1、提升市場服務(wù)能力

　　提升市場服務(wù)能力的關(guān)鍵是充分挖掘企業(yè)的需求，在當(dāng)前階段，重點是交易平臺及地方政府主管部門要變被動服務(wù)為主動服務(wù)，解決企業(yè)在交易履約環(huán)節(jié)切實遇到的問題。

　　首先是強(qiáng)化各項業(yè)務(wù)宣傳和培訓(xùn)工作，從前期的調(diào)研看，除原來參與過碳交易試點以及央企下屬電力企業(yè)外，大部分企業(yè)是第一次參與碳市場，對交易履約的流程不熟悉，導(dǎo)致企業(yè)不會交易、不敢交易。對于流程性的問題，交易平臺要加強(qiáng)與地方主管部門的合作，通過線上線下等形式，短期內(nèi)高頻次對控排企業(yè)進(jìn)行培訓(xùn)，錄制相關(guān)的課程，供企業(yè)隨時觀看。

　　其次是為企業(yè)提供有效的市場信息服務(wù)，除交易數(shù)據(jù)外，控排企業(yè)對于市場動態(tài)、交易策略、優(yōu)秀交易案例、大宗交易信息等內(nèi)容都具有較強(qiáng)的需求，交易平臺及市場信息服務(wù)機(jī)構(gòu)因順應(yīng)企業(yè)需求，為控排企業(yè)提供包括國內(nèi)外動態(tài)、案例、大宗交易信息等優(yōu)質(zhì)的信息服務(wù)，解決企業(yè)的信息不對稱問題，降低全社會綜合減排成本。此外，交易平臺要加強(qiáng)與期貨市場的聯(lián)動，研究碳定價與能源、大宗商品的價格傳導(dǎo)關(guān)系，為企業(yè)開展跨品種套保等風(fēng)險對沖提供決策依據(jù)。

　　2、穩(wěn)定市場預(yù)期

　　穩(wěn)定市場預(yù)期是降低企業(yè)在信息不對稱條件下因不確定性而低頻交易的重要措施。穩(wěn)預(yù)期包含兩個層面的內(nèi)容，首先是穩(wěn)定市場價格。碳配額兼具大宗商品和金融資產(chǎn)的屬性，但同時又具有按計劃使用和分配的特征，受政策影響顯著。這也就意味著配額的價格既要充分反映各個行業(yè)的邊際減排成本，同時又要服務(wù)國家雙碳目標(biāo)的實現(xiàn)。價格的劇烈波動會影響企業(yè)履約，對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響。穩(wěn)定市場價格，關(guān)鍵是要防止碳價格的大起大落，嚴(yán)格落實各項監(jiān)管措施，讓碳配額價格在合理的價格空間內(nèi)有序波動。

　　其次是穩(wěn)定政策，政策穩(wěn)定有助于企業(yè)對未來的減排措施做出合理有序的規(guī)劃，同時也有利于碳配額價格的穩(wěn)定。第一個履約季期間，多數(shù)企業(yè)擔(dān)心配額的有效期問題，以及其他行業(yè)的進(jìn)入時間問題，大部分企業(yè)同時還被配額買賣過程中的發(fā)票問題所困擾。所有這些問題都不同程度造成企業(yè)不敢交易。因此，從國家層面落實各項規(guī)章制度，是降低預(yù)期不確定性、穩(wěn)定市場價格、提升市場流動性的重要路徑。此外要適度增加碳期貨、碳遠(yuǎn)期等產(chǎn)品，為企業(yè)提供多元化的風(fēng)險對沖工具。

　　3、建立企業(yè)碳管理制度

　　打鐵還需自身硬，企業(yè)內(nèi)部規(guī)范化的管理是應(yīng)對碳定價等各類外部風(fēng)險的核心。在碳定價的背景下，首先要建立碳資產(chǎn)管理意識，從思想意識上高度重視碳排放管理工作，要不斷提升企業(yè)碳效率，不斷提高每一單位的碳配額給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)價值，將碳配額作為重要的生產(chǎn)要素來統(tǒng)籌使用。以管理大宗商品的思路管理企業(yè)的碳配額，合理參與交易，綜合運用各類金融工具。

　　其次是建立企業(yè)內(nèi)部碳管理制度，規(guī)范企業(yè)管理流程，明確主管部門及人員，建立穩(wěn)定、專業(yè)的運營團(tuán)隊，嚴(yán)格遵守碳市場的各項規(guī)章制度。去年上海環(huán)境能源交易所牽頭發(fā)布了《碳管理體系要求及使用指南》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)充分借鑒了國外成熟的能源管理體系標(biāo)準(zhǔn)、溫室氣體排放標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量管理體系標(biāo)準(zhǔn)等，內(nèi)容涵蓋了碳排放管理、碳交易管理、碳資產(chǎn)管理、碳中和等四個方面，并在碳資產(chǎn)管理項下根據(jù)企業(yè)碳資產(chǎn)負(fù)債表開展‘碳信用評級’。企業(yè)可以按照碳管理體系建設(shè)內(nèi)容及相關(guān)要求，選擇自建或者委托第三方建設(shè)規(guī)范化的內(nèi)部碳管理制度體系。

　　作為推動減排的一種市場化措施，碳排放權(quán)交易是降低全社會綜合減排成本的重要工具，也是推動能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置的重要載體。對于運行還不到一年的全國碳市場，盡管還有很多的工作要做，但其明確的價格信號，為企業(yè)投資決策提供了重要的依據(jù)，與全國碳配額價格掛鉤的低碳鋁于去年12月開始上線交易。適度地提升流動性，活躍市場交易量，能夠有效地反映出全社會的綜合減排成本，有助于企業(yè)合理有序降低碳排放，也有助于科學(xué)合理地評估雙碳工作的成本收益。